公司名称：湖南湘天下企业管理有限公司

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公司在今年三季度的毛利率为18.4%，（2015年毛利率为16.1%），这主要受益于产品结构中高毛利产品占比的提升，以及公司在上半年所储备的低价棉花库存。公司近年来持续加大对新产品的研发投入，新产品投放比例达到年销售额的20%以上。我们认为公司在明后两年的毛利率水平将随着产品结构的优化持续提升。同时，公司非公开发行募集资金所建的2万吨针织面料项目以及棉纺10万锭及5000头转杯纺项目将在2017年下半年开始陆续投产，推动业绩增长。

　　16-18年业绩分别为0.281元/股、0.314元/股、0.439元/股

　　当前公司股价对应2017年P/E为22.5x，估值水平略低于历史估值中枢。我们认为公司未来业绩将继续受益于产品结构的调整以及产能的增加，维持对公司的买入评级。

　　风险提示

　　纱线和面料产品下游需求下滑的风险；募投项目推进不及预期的风险；