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桂东电力(行情10.58 -2.04%,买入):布局石材业务极具爆发性

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(行情6.25 停牌,买入)集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨，韩启明，王璐 日期：2016-12-22

　　事件:

　　公司就参股国海证券(行情6.97 停牌,买入)发布澄清公告。

　　投资要点:

　　受国海证券假印章事件影响，21日公司股价下挫4.68%，公司基本面未发生变化，股价存在超跌。因员工私刻印章并冒用其公司名义进行债券交易事项，国海证券自15日起停牌并接受审核。受此事波及，21日公司股价大幅下挫，盘中一度跌停。公司发布公告澄清，称目前持有国海证券6.26%的股权，为其参股股东，国海证券停牌核查事宜对公司2016年经营业绩不构成影响。国海证券目前总市值294亿元，公司持股市值约为18.4亿元。21日公司市值一度较前一日市值缩水近10亿，相当于参股的国海证券市值部分跌幅超过50%以上。我们认为，公司基本面并未发生变化，股价存在超跌，提供了买入机会。

　　围绕电力主业跨区域做大发、供电业务规模，推动未来两年业绩高增长。通过扩张下游售电客户规模，公司前三季度售电量同比增长48%。随着电改的推进，公司通过新增自发电源点、积极完善输变电网架结构（在建4条输变电线路），持续扩大下游售电范围。公司积极扩大自有电源点规模，通过降低成本显著提高配售电业务盈利能力。10月公司公告增资控股广东桂东售电公司，切入广东省售电市场，实现跨区域整合。

　　稳妥开展油品贸易业务，形成利润新增长点。全资子公司广西永盛凭借其拥有的稀缺成品油批发经营权资质，转型成品油贸易。主营业务步入正轨，前三季度实现销售收入21.5亿元，同比增长36.53%。公司在油品贸易基础上，增加仓储投资，拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链，有望在批发、零售等多个层面稳妥推进“油网”建设。