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消费端成制约因素

作为煤焦钢的下游产品，山西阳泉声测管价格今年整体跌幅小于上游产品焦煤和焦炭。不过，这并不意味着山西阳泉声测管消费良好。

从产量来看，由于铁矿石和焦炭价格跌幅快于山西阳泉声测管本身的价格，因此山西阳泉声测管厂家的利润反而在2014年出现了明显好转。

从库存指标来看，尽管山西阳泉声测管社会库存持续下滑，但是山西阳泉声测管厂家库存却明显上升。我的钢铁网发布的数据显示，截至8月1日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1283.00万吨，周环比降幅为0.75%，同比降幅为15.30%。然而，7月中旬，重点钢铁企业库存量为1480.8万吨，较上一旬末上升33.49万吨，环比上升2.31%，同比上升11.55%。这意味着，在消费持续低迷的情况下，代理商订货意愿低迷，山西阳泉声测管厂家销售压力增大，贸易商作为蓄水池作用明显减弱。

价差显示反弹动力不足

统计发现，截至8月4日，以主力合约收盘价为基准计算，焦炭焦煤价差为326元，螺纹焦炭价差为1975元，螺纹铁矿石价差为2421元。从历史数据看，焦炭焦煤价差均值为400元，螺纹焦炭价差均值为2323元，螺纹铁矿石价差均值为2536元。因此，当前三组价差都显示产成品和原材料价差处于均值下方，尚没有出现拐点。

如果按照消费驱动型反弹的逻辑来看，那么必定是螺纹率先领涨。但是，目前并不显现这样的特征，而是焦煤领涨。如果按照供应收缩性的反弹逻辑来看，那么意味着产成品和原材料价差将出现进一步下降。然而，除非发生大规模减产或者行业重新洗牌的情况，供应端大规模收缩的情况出现的概率很低，而企业轻微收缩对价格企稳起不到决定作用。

总之，笔者认为，当前煤焦钢和铁矿石反弹并非是供需面改善的结果，而是宏观环境的转好传导至商品领域市场阶段性波动。而商品领域唯一没有出现过像样反弹的就是煤焦钢板块，再加上供应端压力缓和的配合，煤焦钢阶段性反弹由此而出现，但并不具备持续性。