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企业盈利改善，制造业投资反弹。4季度制造业投资单季同比增速6.4%，较3季度的2.2%小幅反弹，是4季度固定资产投资回升的主因。其中12月制造业投资增速大幅回升至12.5%。制造业投资增速回升受企业盈利改善推动，但主要发生在12月，从全年来看制造业投资增速依然较低。

　　基建投资回落，财政压力再现。4季度基建投资单季同比增速12.6%，较3季度继续下滑。虽然去年同期基数较低，但12月增速仍大跌至6.7%。回头看，在16年基建投资前高后低的背景下，17年基建投资增速依然是逐季下滑。上半年财政政策积极，财政支出进度较快，这导致下半年财政收支矛盾凸显，10、11月财政支出同比均负增长，若非广义财政支撑，3、4季度基建投资增速或更快下滑。

　　地产销量增速反弹，持续性存疑。12月全国商品房销售面积同比增速略升至6.1%，虽然9、10月份地产销售一度出现了负增长，但11、12两月的地产销售再度转正。但在去杠杆的大背景下，贷款利率持续上升，17年4季度居民贷款增速已经出现了显著下降，居民举债的下降意味着18年地产销售不容乐观。

　　施工新开工均下滑。16、17年地产去库存政策见效，令土地市场有所回暖，17年土地购臵增速15.8%，较16年显著回升。但房企施工仍较谨慎，17年新开工增速7.0%，施工增速3.0%，均较16年（分别为8.1%和3.2%）小幅回落，预示后续地产投资或重回下行通道。

　　地产投资再降，未来仍有压力。4季度地产投资同比增速4.1%，较3季度继续下滑。其中12月当月同比增速1.9%，为16年8月以来新低。零售再创新低。12月社消零售名义增速9.4%、实际增速7.8%、限额以上零售增速6.7%，均较11月大幅下滑。其中社消零售增速创下09年以来新低，限额以上零售增速则创下16年6月以来新低。

　　必需消费有所改善。虽然日用品类增速回落至5.4%，但占大头的粮油食品饮料烟酒类增速回升至8.5%、服装鞋帽针纺织品类增速回升至9.7%，因而必须消费实际上是在改善的。

　　汽车消费继续探底。而观察可选消费，则是涨跌互现，其中拖累主要来自占比*高的汽车。汽车类零售增速继续下滑至2.2%，创17年3月以来新低。受购置税减半优惠政策刺激，16年汽车消费持续高增、透支需求，但17年优惠力度减半，