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经济缘何企稳，何时真正见底？——海通宏观每周交流与思考第228期(姜超、顾潇啸)
　　上周美日股市小跌、欧股大跌，韩、印、港等新兴市场股市多数上涨，黄金反弹油价回落，金属价格涨跌互现，国内股涨债稳。
　　欧元飙升美元新低。上周美国医改提案再度失败，作为特朗普政府信心的“晴雨表”，美元指数已经跌破94，创十个月以来*低水平。而上周欧央行维持利率不变，但德拉吉承诺在秋季讨论QE调整，鹰派言论推动欧元汇率跳升至1.16。但大幅飙升的欧元也引发了市场的疑虑，欧洲股市大幅下跌，担心依赖出口的德国经济会受到冲击。
　　经济短期依然稳定。2季度GDP增速稳定在6.9%，6月份工业增速跳升至7.6%，从6月单月的投资、消费和出口数据看均有改善，而6月的发电量增速也从5%小幅回升至5.2%，从各个指标来看6月经济比4、5月明显改善，而2季度经济的稳定性要远好于我们此前的悲观预期。
　　外贸贡献并未上升。分析经济短期超预期的原因，一个重要解释就是出口改善。今年以来欧洲经济持续超预期，而美国经济也保持稳定，6月份中国对美、欧出口全面回升。但外贸部门的贡献应该综合考虑进出口，而今年上半年我国出口增速为8.5%，但进口增速高达18.9%，这意味着中国经济对全球的贡献要远高于全球经济对中国的贡献，所以统计局的结论是上半年净出口对经济的贡献并未增加。
　
　　
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