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成分，则美元相关权重高达80%。瑞银策略师Baweja估计，美元在中国一篮子货币中的比重达到70%。

　　问题的关键在于，中国的汇率制度不是盯住一篮子货币，而是参考一篮子货币。这就给中国央行的人民币汇率管理留下了很大的空间与余地。

　　如果中国央行在2010年第二或第三季度回归到参考一篮子货币的管理浮动汇率制，而且增加“参考”的作用而降低“管理”的作用的话，那么这意味着人民币对主要货币汇率将会何去何从呢？

　　如果欧洲主权债务危机继续扩展与深化，欧元与英镑对美元维持颓势，那么如果人民币汇率机制回归到硬性参考一篮子货币，则人民币对美元名义汇率将会趋于贬值，人民币对欧元或英镑的名义汇率将会趋于升值。毕竟，盯住一篮子货币能够缓解人民币有效汇率的波动，从而*小化外部冲击对中国加权贸易的冲击。

　　毫无疑问，这会引发美国政府与民众的不满，从而引致要求人民币升值的更大外部压力，以及针对中国出口的更严厉的贸易制裁。在这种情景下，中国央行或许有两种选择：*一种选择是，降低对外汇市场的干预，让人民币对主要货币汇率在更大程度上由市场来决定，这意味着央行将会逐渐放宽汇率波动区间；第二种选择是，实施真正的盯住一篮子货币的汇率制度，货币篮的权重应与中国对外贸易权重相一致，这意味着美元在货币篮中的权重可能会显著下降。

　　总之，人民币汇率弹性化宜早不宜迟。更加富有弹性的人民币汇率形成机制不仅有利于中国的整体福利，也有利于中国负责任的大国形象。在弹性化的汇率形成机制下，未必会出现过于强烈的单边升值预期。如果制度设计得当，且把握好